NEWS
CENTER

2024年报2025年一季报点评:大额减值影响成绩外延并购开辟新添加点

2025-06-19 新闻中心

  事情:公司发布2024年报和2025年一季报。2024年公司完成盈余收入23.80亿元,同比-15.02%;归母净利润-5.39亿元;2025Q1公司完成盈余收入4.66亿元,同比-11.83%;归母净利0.07亿元,同比-15.89%。

  需求承压下自动管控地产直销,毛利率同比会下降。24年公司收入同比下滑,主要是公司在需求压力和地产信誉危险露出下,自动压缩回款周期较长的地产商直销事务规划导致直销途径收入下降,一起地产事务相关收入占比进一步下降;分产品来看,防水卷材收入同比下降24.3%,防水涂料事务同比下降31.5%,防水施工事务同比添加25.5%;毛利率方面,24年公司全体毛利率19.9%,同比下降了2.15pct,需求承压和职业竞赛加重是毛利率下降根本原因,分品类来看,防水卷材事务毛利率下降了1.52pct,防水涂料事务同比提高了1.72pct,一起低毛利率的施工事务占比添加也是拉低毛利率的要素。

  期间费用率上升,大额减值影响当期成绩。2024年公司期间费用率提高了5.3pct,其间销售费用率同比提高了1.6pct,主要是公司广告宣传费添加所造成的,管理费用率同比提高了2.4pct,主要是期内公司新设子公司投入运营、抵债财物折旧及处置费用添加所造成的;2024年公司信誉减值丢失-4.81亿元(上年同期为-1.41亿元)、财物减值丢失-1.06亿元(上年同期为613万元),主要是公司对应收账款的坏账计提和对客户以房抵债的房产计提减值。

  收买佳智彩,外延开辟新事务添加点。公司此前公告以现金方法收买姑苏佳智彩光电科技有限公司51%股权,经过并购方法活跃开辟新的添加点。依据姑苏佳智彩公司官网信息,企业成立于2017年11月,是一家专门干显现面板、新能源及半导体职业光、机、电测验及出产处理体系、工艺设备和软硬件研制、集成出产、销售与服务的“一站式“提供商,长时间专心与深耕显现面板检测及修正设备的研制制作。依据买卖公告,佳智彩公司25-27年成绩许诺为别离不低于5500万元、7500万元、11000万元,即累积纯利润是2.4亿元,有望成为新的成绩添加点。

  盈余猜测与出资评级:公司在应对需求承压和竞赛加重活跃调整客户结构和途径结构,操控危险一起活跃寻觅事务添加,并经过外延并购测验新事务的拓宽。咱们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润猜测为0.71/1.06/1.47亿元(2025-2026年前值为1.37/1.98亿元),对应PE别离为57X/38X/27X,考虑到公司主业盈余有望康复和外延并购事务添加预期,保持“增持”评级。

  危险提示:房地产职业动摇的危险;原材料价格剧烈动摇的危险;职业竞赛加重危险;应收账款危险;股权质押危险。